排污許可證即將發(fā)力，造紙業(yè)將迎來(lái)大洗牌
47年前，美國開(kāi)始在造紙行業(yè)實(shí)施排污許可證制度，此后，造紙產(chǎn)能迅速集中，到如今，造紙廠(chǎng)數量減少到168家。近年來(lái)，我國也開(kāi)始推行排污許可證制度，在目前的起步階段，已經(jīng)將部分“三無(wú)”紙廠(chǎng)封殺。
未來(lái)幾年，隨著(zhù)環(huán)境整治的推進(jìn)，造紙業(yè)產(chǎn)能集中將會(huì )進(jìn)一步加快。一些規模小、產(chǎn)能落后、贏(yíng)利能力差的紙廠(chǎng)將難逃被關(guān)閉的命運。
1970年美國開(kāi)始實(shí)行排污許可證制度后，此后30年時(shí)間內，該制度不斷修正完善，并引入了污水和大氣排污許可證，在環(huán)保趨嚴背景下，1972-1997年，美國紙和紙板產(chǎn)業(yè)的集中度（以CR4衡量）分別從24%和29%上升到了33.6%，1987-1997年行業(yè)紙廠(chǎng)與紙板行業(yè)互相整合，紙漿產(chǎn)業(yè)集中度從44%上升到了58.6%，21世紀前后造紙業(yè)發(fā)生大量兼并重組，2012年全行業(yè)CR4達到51%，CR8達到68%，造紙廠(chǎng)數量?jì)H剩下168家。
中國目前處于和美國20世紀中后期發(fā)展類(lèi)似的階段。2014年CR4和美國1972年的CR4數值很接近，約為24%。如今，美國年造紙產(chǎn)量7400萬(wàn)噸，造紙企業(yè)數量168家，廠(chǎng)均產(chǎn)量44萬(wàn)噸，主要為大型企業(yè)。中國整體造紙產(chǎn)量10250萬(wàn)噸，造紙企業(yè)數量2700余家，廠(chǎng)均產(chǎn)量3.7萬(wàn)噸，不及美國1/10,大型紙企占比僅為19%，產(chǎn)業(yè)集中度提升空間大。銅版紙、白卡紙、新聞紙集中程度較高，箱板、瓦楞、雙膠紙和生活用紙集中度分散。
我們前期草根調研山東、浙江、廣東造紙協(xié)會(huì )（三省造紙產(chǎn)能占全國超過(guò)50%），我們反復強調排污許可證發(fā)放本身起到清查和消滅小產(chǎn)能的效果，多省市清除造紙廠(chǎng)比例大超預期。
未來(lái)的造紙業(yè)，以下因素將推動(dòng)行業(yè)大洗牌：
1、廢紙進(jìn)口系統性收緊將根源性切斷大量中小包裝紙紙廠(chǎng)的原料來(lái)源，擁有自有規范廢紙回收渠道的包裝紙企業(yè)會(huì )受益，沒(méi)有原材料渠道的企業(yè)被淘汰。
2、環(huán)保因素之外，中小紙企高杠桿背景下融資成本比上輪周期顯著(zhù)提升，在稅收環(huán)境趨嚴背景下，低ROE高財務(wù)成本的小造紙廠(chǎng)紛紛趁紙價(jià)提升設備價(jià)值回升尋求出售主動(dòng)退出。
3、排污許可證落地后各地環(huán)保指標上限更為明確，沿海各省能耗與環(huán)保指標已接近上限，省內新投產(chǎn)能大多以技改或替代落后產(chǎn)能為主，中西部產(chǎn)能沒(méi)有當地消費配套難有有效支撐，環(huán)保與能耗賦予行業(yè)總產(chǎn)能天花板。
4、房地產(chǎn)行業(yè)被雙限后，與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)訂單急速冷卻。而國內固定資產(chǎn)投資的加速又會(huì )進(jìn)一步抵制消費需求，未來(lái)包裝紙市場(chǎng)將在連續7年保持穩定后開(kāi)始下滑，下滑速度取決于中國經(jīng)濟的運行狀況。因此，需求的振蕩下行對產(chǎn)能集中的推動(dòng)，很多人將始料不及。
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