2018年，是環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈極不平凡的一年。在這一年里，包括頂層設計、環(huán)保督察、專(zhuān)項行動(dòng)紛至沓來(lái)，然而市場(chǎng)的震蕩下行與監管新規下的過(guò)渡與改善，都令這一年顯得尤為艱難。
“誰(shuí)都沒(méi)有預料到2018年的市場(chǎng)會(huì )是這樣的曲線(xiàn)。在上半年持續上揚之后，市場(chǎng)自2018年第三季度開(kāi)始震蕩下行直至今天，資本市場(chǎng)對環(huán)保由熱轉涼、PPP項目落地慢等對市場(chǎng)的產(chǎn)品募集和客戶(hù)維護都提出了巨大的挑戰。”一位業(yè)界資深人士回顧了這一年的不易。
“與此同時(shí)，2018年又是監管異常嚴格的一年”，上述高管進(jìn)一步指出，“作為從業(yè)人員我們感受非常深刻。中央環(huán)保督察疊加兩輪‘回頭看’實(shí)現無(wú)縫覆蓋、全國集中式飲用水水源地迎來(lái)全面‘體檢問(wèn)診’、城市黑臭水體治理步入攻堅階段、環(huán)境監測數據造假得以根本扭轉、危廢處理處置摁下快捷鍵……而這些情況都是過(guò)去年度所沒(méi)有涉及過(guò)的，可以說(shuō)這是極其不尋常的一年。”
誠然，在監管新規的正式實(shí)施及波動(dòng)性新政影響的逐步發(fā)酵之下，環(huán)保行業(yè)面臨著(zhù)重塑行業(yè)生態(tài)體系的陣痛。然而，也因如此，時(shí)至改革開(kāi)放四十年之際，已至“中年”的環(huán)保煥發(fā)出新的“精氣神”。
加速走進(jìn)強監管時(shí)代
時(shí)間來(lái)到2018年，環(huán)境監管讓人著(zhù)實(shí)感受了一次：“沒(méi)有最嚴、只有更嚴”。
《中華人民共和國土壤污染防治法》《生態(tài)環(huán)境部“三定方案”》《打贏(yíng)藍天保衛戰三年行動(dòng)計劃》《農業(yè)農村污染治理攻堅戰行動(dòng)計劃》……在環(huán)保法律體系不斷完善的同時(shí)，大氣污染強化督查、黑臭水體專(zhuān)項督查、全國集中式飲用水水源地保護等一系列專(zhuān)項行動(dòng)不斷深入開(kāi)展，年出動(dòng)人次從幾千擴大到幾萬(wàn)。這其中，正中央生態(tài)環(huán)保督察“回頭看”不容小覷。
約談5499人、問(wèn)責8396人、罰款超過(guò)9.1億元，這是此次專(zhuān)項行動(dòng)所交出的亮眼成績(jì)單。在過(guò)去的一年中，兩批11個(gè)中央生態(tài)環(huán)保督察組分別對20個(gè)省份進(jìn)行了“回頭看”。而由原環(huán)保部門(mén)牽頭負責，中紀委、中組部的相關(guān)領(lǐng)導參加，督查結果將作為干部考核的重要依據。
找重點(diǎn)，重履責，促整改，動(dòng)真格……未來(lái)四年內，這樣的環(huán)保執法高壓態(tài)勢仍將持續。自2019年起，生態(tài)環(huán)境部將全面開(kāi)展第二輪治污、問(wèn)責、督政風(fēng)暴，在推進(jìn)環(huán)保督察向縱深推進(jìn)的同時(shí)，也旨在為經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護“兩本賬”之間趟出一條新的破題之路。同時(shí)，作為受政策性影響較強的產(chǎn)業(yè)，依法常態(tài)環(huán)境監管也將成為環(huán)境治理產(chǎn)業(yè)的最大驅動(dòng)力。
投資體量再創(chuàng )新高
從2004年的600億元市場(chǎng)規模增長(cháng)張到2017年的13500億元市場(chǎng)規模，環(huán)保產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入始終保持26.14%左右的年均增速。公開(kāi)資料顯示，2016年環(huán)保銷(xiāo)售收入達1.09萬(wàn)億元，較此前上漲近20%。自此，“環(huán)保”兩個(gè)字，意味著(zhù)萬(wàn)億級的商機。
根據此前發(fā)布的《全國城市生態(tài)保護與建設規劃（2015—2020年）》，到2020年，我國環(huán)保投資占GDP的比例將不低于3.5%。據專(zhuān)家預測，未來(lái)3年內，環(huán)保產(chǎn)業(yè)規模將達到1.5萬(wàn)-2.2萬(wàn)億元之間，年增長(cháng)率約為13%-20%。若以中位數15%估算，2020年環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資體量有望超過(guò)1.97萬(wàn)億元。
但從細分板塊來(lái)看，在大氣污染防治、水環(huán)境治理、土壤修復三大板塊逐步成型的大勢下，環(huán)保蛋糕并不止步于此。經(jīng)專(zhuān)家測算，打贏(yíng)藍天保衛戰投資需求超過(guò)1萬(wàn)億元；打好碧水保衛戰投資需求約為1.78萬(wàn)億元；打好凈土保衛戰投資需求接近6577億元。而環(huán)境污染治理投資的增加，也將進(jìn)一步帶動(dòng)社會(huì )資本投資。
行業(yè)下沉明顯 兩大細分板塊煥新芽
另一個(gè)很重要的變化就是環(huán)衛、危廢處置等過(guò)去非市場(chǎng)化的領(lǐng)域開(kāi)始開(kāi)放，環(huán)境服務(wù)模式創(chuàng )新，形成了新的投資熱點(diǎn)。在過(guò)去十年間，環(huán)保行業(yè)歷經(jīng)快速發(fā)展，這其中部分細分領(lǐng)域高增長(cháng)的黃金期已經(jīng)結束，進(jìn)入成熟期。但有些細分行業(yè)仍存在巨大市場(chǎng)投資規模，如仍處于萌芽期的環(huán)衛市場(chǎng)，一片廣闊藍海的危廢處置。
從環(huán)衛清潔市場(chǎng)來(lái)看，一方面隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)化不斷推進(jìn)，環(huán)衛一體化業(yè)務(wù)的趨勢將更加明顯，且不斷向后端延伸。另一方面，市場(chǎng)脈絡(luò )不斷延伸的發(fā)展利好下，智能化已經(jīng)成為環(huán)衛行業(yè)的發(fā)展新趨勢。預計到2020年，環(huán)衛服務(wù)市場(chǎng)空間將超過(guò)1700億元。
與環(huán)衛市場(chǎng)稍顯不同的是，更加嚴格的危廢處置政策，帶來(lái)更具確定性的市場(chǎng)機遇。由于產(chǎn)業(yè)鏈正處于高毛利率、現金流穩定，且在“十三五”期間供需關(guān)系將持續緊張的大背景下，危廢處理項目的盈利能力仍將有進(jìn)一步深挖的潛力。據E20環(huán)境研究院等機構預測，截至2020年，危廢產(chǎn)量或達1億噸，按照2500元/噸的處置價(jià)格計算，市場(chǎng)規模將超2000億元。市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的“洗牌”加速，加之監管力度不斷加強，危廢處理企業(yè)如何升級突圍成為行業(yè)焦點(diǎn)。
上市企業(yè)年中報冷熱分明
2018年上半年，環(huán)保類(lèi)上市公司業(yè)績(jì)呈現出兩極分化的態(tài)勢。根據2018年半年報顯示的150家環(huán)保上市公司業(yè)績(jì)，近100家公司凈利潤實(shí)現增長(cháng)，50家公司凈利潤下滑。
在利好政策持續出臺的背景下，部分企業(yè)借勢擴大業(yè)務(wù)范圍，增收增利。其中，22家上市公司的凈利潤增幅超過(guò)100%。這其中，包括國禎環(huán)保、天壕環(huán)境、津膜科技、博世科等企業(yè)。此外，包括光大國際、博天環(huán)境、啟迪桑德在內的多家環(huán)保翹楚依舊表現搶眼。
強者更強，但部分環(huán)保企業(yè)的日子似乎更加艱難。在硬幣的另一面，環(huán)境治理產(chǎn)業(yè)鏈遭遇融資難融資貴，部分環(huán)保企業(yè)出現債務(wù)違約、發(fā)債失利。
急轉直下的香餑餑？
也就在同一時(shí)間，資本市場(chǎng)大幅下挫，環(huán)保股同樣跌跌不休。公開(kāi)數據顯示，2018年1月-6月環(huán)保板塊下跌幅度高達26.89%。
受去杠桿、規范PPP業(yè)務(wù)及金融政策收緊影響，環(huán)境產(chǎn)業(yè)陷入了困境。本應凸顯出的投資高峰期卻被“外熱內冷”的現狀所替代，環(huán)保行業(yè)整體業(yè)績(jì)出現下滑。一些明星股也連跌不止，甚至出現爆倉的隱憂(yōu)，這無(wú)疑雪上加霜。“很多環(huán)保公司過(guò)去都是200億、300億的市值規模，但今年百億級市值的公司只有個(gè)位數或略多點(diǎn)。”
2018年前9個(gè)月，62家環(huán)保上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入共計超過(guò)1224億元。盡管同比增長(cháng)
接近11%，但這一增速與去年相比卻呈現出大幅回落的態(tài)勢。同一時(shí)間內，環(huán)保板塊資產(chǎn)負債率攀升至55.8%。全國工商聯(lián)環(huán)境商會(huì )會(huì )長(cháng)趙笠鈞認為，之所以如此很大程度上在于環(huán)境產(chǎn)業(yè)此前多是基于政策驅動(dòng)下的“瘋長(cháng)”，偏離了其價(jià)值本質(zhì)。前幾年環(huán)境產(chǎn)業(yè)處在一個(gè)快速發(fā)展或野蠻生長(cháng)階段，企業(yè)急于擴大規模、占領(lǐng)市場(chǎng)，而現在面臨的是強監管形勢下如何轉變和適應政策要求。
但也有分析認為，這是環(huán)保PPP項目“惹的禍”。
PPP項目踩了“急剎車(chē)”
“在某些情況下，產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)就意味著(zhù)透支未來(lái)。”這句話(huà)，或許更應景2018年環(huán)保PPP市場(chǎng)。
得益于以往政策利好，環(huán)保行業(yè)PPP項目迎來(lái)井噴式增長(cháng)。社會(huì )資本進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域最明顯的就是通過(guò)環(huán)保PPP項目的方式。隨著(zhù)環(huán)保攻堅戰力度的不斷加大，生態(tài)環(huán)境部打響了“七大戰役”，從而直接推動(dòng)了一批環(huán)保類(lèi)PPP項目的落地。尤其是在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)較早、現金流回報比較穩定的垃圾處理和污水處理領(lǐng)域，民營(yíng)資本的參與率更是高達79%以上。這意味著(zhù)民資對整個(gè)生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域PPP有引領(lǐng)和帶動(dòng)作用。
但92號文的出臺猶如“一劑猛藥”，意味PPP模式歷經(jīng)高歌猛進(jìn)之后進(jìn)入“冰凍期”。大批PPP不規范的項目自此得以清理出庫，很多此前高歌猛進(jìn)的環(huán)保PPP中標企業(yè)陷入債務(wù)危機，并持續至今。“環(huán)保企業(yè)的信用等級普遍不是很高，也就更難從金融機構那里融到錢(qián)”，全國工商聯(lián)環(huán)境商會(huì )秘書(shū)長(cháng)駱建華曾坦言。而在風(fēng)暴過(guò)后，重啟后的環(huán)保類(lèi)PPP項目也正逐步回歸“專(zhuān)業(yè)化治理”。
環(huán)保PPP遇冷，根源在錢(qián)和風(fēng)險。隨著(zhù)融資成本不斷高企，資金鏈成為懸在環(huán)保企業(yè)頭上隨時(shí)即將下墜的達摩克利斯之劍。就在融資難導致企業(yè)財務(wù)成本上升的同時(shí)，PPP清庫和地方政府去杠桿使得環(huán)保項目落地變慢，環(huán)保企業(yè)對于PPP態(tài)度由樂(lè )觀(guān)變?yōu)閷徤?。環(huán)保PPP項目包已經(jīng)從幾億擴展到了幾百億規模，這對企業(yè)現金流將帶來(lái)巨大影響。
尋求國資馳援以“過(guò)冬”
根據全國工商聯(lián)環(huán)境商會(huì )發(fā)布的《2018中國環(huán)境企業(yè)50強榜單》顯示，排名前十強的環(huán)境企業(yè)中，國有企業(yè)為7家，占據絕對優(yōu)勢地位。其余三家名企環(huán)保企業(yè)分別為東方園林、碧水源及鐵漢生態(tài)。而這，僅僅是當前國企央企加速搶灘環(huán)保領(lǐng)域的一個(gè)縮影。
不論是推出多款治污治廢利器、進(jìn)軍水處理的中廣核，還是頻頻亮相城鄉環(huán)境治理的葛洲壩，亦或是打造全口徑固廢處置利用平臺的北京環(huán)衛平臺……環(huán)保儼然成了國企尋找業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)的新路徑。但與此前不同的是，面對2018年業(yè)績(jì)增速放緩，資金日趨緊張的行業(yè)共性，尋求國資幫助成了部分環(huán)保企業(yè)的“最優(yōu)選”。
海淀國投增資海淀科技成為三聚環(huán)?？毓晒蓶|，北京市海淀區政府國資委成為三聚環(huán)保的實(shí)際控制人、東方園林與三峽集團共同簽訂《共抓長(cháng)江大保護戰略合作框架協(xié)議》、盛運環(huán)保及公司控股股東開(kāi)曉勝與四川省能源投資集團有限公司三方簽訂了《戰略合作協(xié)議書(shū)》、南昌市政府出資平臺將與上海圖世等多家機構共同成立60億元基金，投資于神霧集團核心技術(shù)的推廣應用、天翔環(huán)境最終與能投水務(wù)“簽約”推進(jìn)項目合作。
而上述企業(yè)回歸國資懷抱，或許讓很多民營(yíng)企業(yè)心情復雜。但對于那些技術(shù)更新迭代快、具備核心優(yōu)勢的企業(yè)而言，通過(guò)競爭與合作之間的平衡關(guān)系尋求發(fā)展，也不失為增強盈利能力的有力杠桿。
洗牌重生
洗牌加劇、深度洗牌、徹底洗牌……說(shuō)著(zhù)說(shuō)著(zhù)，“洗牌”這回就真來(lái)了。
水、氣、土等領(lǐng)域的環(huán)境質(zhì)量改善目標紛紛被納入時(shí)間表，大量企業(yè)正在涌入環(huán)保領(lǐng)域搶占市場(chǎng)、瓜分蛋糕。但據中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )對約7000家環(huán)保企業(yè)進(jìn)行調查分析，結果顯示，營(yíng)業(yè)收入過(guò)億元的企業(yè)數量占比僅為10.87%左右，但其環(huán)保業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò)78.97%，營(yíng)業(yè)利潤占比超過(guò)89.85%。
和以往處于十字路口的產(chǎn)業(yè)成長(cháng)期一樣，企業(yè)數量眾多但體量普遍偏小。更令人感到擔憂(yōu)的是，在環(huán)保行業(yè)這種分化正在加劇。盡管整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的前景還是被看好，但企業(yè)數量龐雜的環(huán)保產(chǎn)業(yè)必將迎來(lái)真正意味上的洗牌，而早就筑起護城河的企業(yè)實(shí)力將更加凸顯。因而多數危機中的環(huán)保企業(yè)沒(méi)有倒閉，而是接受重組。
一場(chǎng)鏖戰在所難免。“接下來(lái)就看誰(shuí)能堅持下去，如果持續被雪片一樣的債務(wù)壓的不能動(dòng)彈，那就很可能意味著(zhù)經(jīng)營(yíng)失敗。”一位業(yè)界資深人士坦言。
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